美人投票（びじんとうひょう、）とは、金融市場における用語の一つ。
概要 経済学者のジョン・メイナード・ケインズが『雇用・利子および貨幣の一般理論』第12章第5節で、金融市場における投資家の行動パターンを表すたとえ話として示したことから使われるようになった。
ケインズは、玄人筋の行う投資は「100枚の写真の中から最も美人だと思う6人に投票してもらい、最も投票が多かった人に投票した人達に賞品を与える新聞投票」に見立てることができるとし、この場合「投票者は自分自身が美人だと思う人へ投票するのではなく、平均的に美人だと思われる人へ投票するようになる」とした。
これを金融市場に当てはめると、基本的にはファンダメンタルズが反映され適正な値段として反映されるはずだが、実際は必ずしも業績のよい投資対象が高く、そうでない投資対象が安いとは限らず、その時々の投資対象に対する風評や先行きの期待感・失望感、あるいは需給関係などによって動く要素が多い。すなわち、自分以外の多くの人々の人気投票の結果が価格であるという意味である。
美人投票でのナッシュ均衡は、ちょうど美人候補の立候補者数だけ存在し、一人の候補者に全ての票が集まるというものになる。この中には、「美人の対極に位置すると投票者の誰もが考える候補に、票が集中」という極端に常識に合わないものも含まれる。なぜなら、正直な投票者が数人票を動かしても結果は変わらず、票を動かした投票者は「最も投票が多かった人」の的中に失敗するからである。このため、誰も美人の対極への投票を変更することができない。
原文 ケインズによる原文は以下である（『雇用・利子および貨幣の一般理論』第12章第5節 第8段落） John Maynard Keynes, The General Theory of Employment, Interest, and Money, Chapter 12 THE STATE OF LONG-TERM EXPECTATION, V。
Or, to change the metaphor slightly, professional investment may be likened to those newspaper competitions in which the competitors have to pick out the six prettiest faces from a hundred photographs, the prize being awarded to the competitor whose choice most nearly corresponds to the average preferences of the competitors as a whole; so that each competitor has to pick, not those faces which he himself finds prettiest, but those which he thinks likeliest to catch the fancy of the other competitors, all of whom are looking at the problem from the same point of view. It is not a case of choosing those which, to the best of one's judgment, are really the prettiest, nor even those which average opinion genuinely thinks the prettiest. We have reached the third degree where we devote our intelligences to anticipating what average opinion expects the average opinion to be. And there are some, I believe, who practise the fourth, fifth and higher degrees.
（仮訳） あるいは、この比喩を少し変えて言えば、プロの投資は、新聞社が主催するコンテストに例えることができる。そのコンテストでは、参加者は100枚の写真の中から最も美しい顔6枚を選ばなければならず、賞は、その選択が参加者全体の平均的な好みに最も近いとされた参加者に授与される。つまり、各参加者は、自分自身が最も美しいと思う顔を選ぶのではなく、同じ視点から問題を見つめている他の参加者たちの好みに最も合いそうだと考える顔を選ばなければならない。それは、自分の判断の及ぶ限りにおいて本当に美しいと思う顔を選ぶことでもなければ、平均的な意見が真に最も美しいと考える顔を選ぶことさえもない。こうして我々は、平均的な意見がどのようなものになると予想されるかを予測することに知性を費やす、第三の段階に到達した。そして、第四、第五、さらにはそれ以上の段階を実践している人々も、おそらく存在するだろう。
脚注
注釈
出典
関連項目 金融市場 株式相場 ミス・コンテスト アノマリー (市場) アノマリー 行動経済学 集団心理 株式相場 テクニカル分析 ファンダメンタル分析 デイトレード 株価 トイレットペーパー騒動 アビリーンのパラドックス